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国家控股、超额雇员与公司价值——一项基于中国证券市场的实证检验-曾庆生

丛书名：
著（译）者：曾庆生
资源下载：无资源下载
责任编辑：梁源
字       数：201千字
开       本：32 开
印       张：7
出版版次：1-1
出版年份：2006-12-01
书       号：7-81098-773-9/F.719
纸书定价：22.00元   教师会员可用500积分申请样书

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首先，本书采用“股权安排—公司行为—经济后果”的研究范式，研究了作为上市公司最终控股股东的政府，是否以及如何影响国家控股公司的行为，从而影响其公司价值。具体而言，本书以代理理论为基础，从政府作为社会管理者和公司控股股东的双重身份出发，按“行政干预”和“内部人控制”两条线索，分别检验了国家控股公司是否比非国家控股公司

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首先，本书采用“股权安排—公司行为—经济后果”的研究范式，研究了作为上市公司最终控股股东的政府，是否以及如何影响国家控股公司的行为，从而影响其公司价值。具体而言，本书以代理理论为基础，从政府作为社会管理者和公司控股股东的双重身份出发，按“行政干预”和“内部人控制”两条线索，分别检验了国家控股公司是否比非国家控股公司承担了更多的社会性负担和更高的内部人代理成本（即权益代理成本），以及国家控股方式的不同是否导致了公司社会性负担和权益代理成本差异；最后，用市场指标验证了国家控股和社会性负担对公司价值即总代理成本的影响。尽管出于行文紧凑的考虑，作者没有检验终极控股权不同是否引起直接大股东代理问题的差异，但这并不影响本书结构的完整性和逻辑的严密性。与“股权安排—经济后果”式研究相比，本书在研究方法上的改进使得研究结论更具说服力，而且有助于我们更加深入理解和积极改善国家控股公司的代理问题。这是本书的学术贡献之一。
第二，本书从上市公司雇佣行为视角，以公司雇员规模作为社会性负担的代理变量，检验了作为终极控股者的政府（特别是地方政府）是否对其控股公司进行了行政干预。以公司雇员规模作为代理变量研究终极控股者——政府的代理问题，这在国内资本市场实证研究中尚不多见，是本书的创新。与国内诸多聚焦于公司直接控股股东或董事会代理问题的研究相比，本书将公司治理研究的视野拓展到作为终极控股股东的政府。而对于处于转型经济中的、以国家控股为普通现象的新兴资本市场，政府治理可能是公司治理的基本前提，政府的影响不容忽视。因此，本书的研究问题和视角值得关注，相信它将引起更多的进一步研究。
第三，本书的研究结论具有较强的政策意义。作者发现，即使经过改制上市，并受到更强的外部监督，但国家控股公司承担的社会性负担仍显著重于非国家控股公司；而且国家控股方式越直接，公司承担的社会性负担越重。这表明国有产权（含控股权）与政府干预或社会性负担可能是一种内生关系，政府对企业控制越直接，这种内生关系就越强，因而不能指望在不改变产权关系的前提下，国有公司的社会性负担问题可以自行解决。本书为中国资本市场上国有产权的多元化、政府持股的间接化改革提供了直接的经验证据。

第一章引言1
第一节研究问题1
第二节研究思路5
第三节本书结构9

第二章文献综述11
第一节所有权、市场结构与企业绩效11
第二节公有产权、政府干预与公司治理17
第三节国内相关实证研究27

第三章制度背景32
第一节国企改革与当前国有企业的治理缺陷32
第二节转型经济中的二元就业制度42
第三节股票发行制度、改制上市与上市公司股权特征51

第四章理论分析与研究设计63
第一节理论分析63
第二节研究假说67
第三节样本选择、数据来源与研究变量界定76

第五章实证检验88
第一节国家控股与上市公司雇佣规模88
第二节国家控股、超额雇员与劳动力成本112
第三节国家控股、超额雇员与管理费用130
第四节国家控股、超额雇员与公司价值140

第六章全书总结151
第一节研究结论、创新和局限151
第二节理论与政策启示157
第三节未来研究方向160

参考文献161

附录1 何种内部治理机制影响了公司权益代理成本
——大股东与董事会治理效率之比较169

附录2 国家控股、超额雇员与劳动力成本186

后记208