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中国机构投资者投资行为研究-徐龙炳

丛书名：
著（译）者：徐龙炳
资源下载：无资源下载
责任编辑：张健
字       数：215千字
开       本：16 开
印       张：13
出版版次：1-1
出版年份：2011-03-01
书       号：978-7-5642-0925-4/F.0925
纸书定价：29.00元   教师会员可用500积分申请样书

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中国证券市场上机构投资者队伍迅速壮大，机构投资者对市场的主导作用日益彰显。相比个人投资者，机构投资者在资金占有、信息搜集与处理等多个操作环节具有绝对优势。随着证券市场对外开放步伐的加快，中外合资证券公司、基金的成立，引入QFII、推出QDII等举措，国内机构投资者的投资思路、操作手法越来越多地受到国外机构投资者投

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    中国证券市场上机构投资者队伍迅速壮大，机构投资者对市场的主导作用日益彰显。相比个人投资者，机构投资者在资金占有、信息搜集与处理等多个操作环节具有绝对优势。随着证券市场对外开放步伐的加快，中外合资证券公司、基金的成立，引入QFII、推出QDII等举措，国内机构投资者的投资思路、操作手法越来越多地受到国外机构投资者投资行为的影响。因此，研究和分析机构投资者的投资行为具有非常重要的现实意义。
    本书从多个角度对机构投资者投资行为展开研究，分析机构投资者投资行为特征，研究机构投资者的行为监管。首先，对国内外机构投资者投资行为进行综述性研究，分别从机构投资者行为特征、影响机构投资者投资行为的因素、机构投资者投资行为对市场产生的影响、投资者关注及其对投资者行为影响以及机构投资者与股票价格波动等多个方面对机构投资者行为进行全面研究和评述。其次，运用交易数据对机构投资者交易行为进行研究，分析机构投资者多账户交易行为和多账户交易动机，研究IPO股票上市初期投资者的交易行为。再次，从证券投资基金的经验证据来实证分析机构投资者投资收益和回避风险的能力，以及基金家族共同持股行为；然后，分析特殊投资者（高管、大股东等）的投资行为。最后，研究机构投资者行为对股票市场的影响。
    本书研究的主要结论有：
    在机构投资者交易行为方面发现，区别于个人投资者，机构投资者的交易行为表现出特殊性，多账户交易行为是中国机构投资者的典型特征，是机构投资者进行股价操纵的一种途径，是中国股票市场的特有现象；区别于国内以股票价格为对象揭示IPO股票特征的研究，本书以投资者为研究对象，发现中国IPO股票上市首日的高成交量与高换手率是由投资者逐利行为造成的；在上市后3日的交易中，个人投资者由于资金限制和信息获取能力不足等原因，对股票收益的判断能力明显弱于机构投资者，在交易中被机构投资者所利用。
    在基金投资行为方面发现，中国开放式基金的业绩与资金流动的关系与成熟市场不同，呈现负相关且为凹形，说明投资者的选择未能发挥“优胜劣汰”机制，面临赎回压力较大的是业绩良好的基金而不是业绩较差的基金，同时收益的稳定性、分红、基金规模等因素也会影响投资者赎回；中国基金管理公司的家族共同持股行为严重，家族共同持股行为对基金管理公司业绩增长率和风险呈现倒U形的影响，说明基金管理公司通过家族共同持股来提高业绩的做法是以风险的增加为代价的；家族共同持股导致股票“变脸”，对单只基金业绩的影响扩散到整个家族，甚至引发整个家族业绩的突变，造成同一家族基金“一荣俱荣，一损俱损”，重仓股“变脸”引发基金家族危机的原因是家族高度共同持股，而基金治理中激励机制的安排可能是基金家族高度共同持股的诱因。
    在特殊投资者投资行为方面发现，无论从短期还是长期来看，高管买入行为有显著为正的市场效应，而卖出具有显著为负的市场效应，并且交易量越大、日内交易次数越多，市场效应越强烈，而终极控股股东控制权与现金流权分离导致更强的买入市场效应，法制环境则抑制了买入市场效应；我国上市公司定向增发中，定向增发折扣率与大股东认购比例呈正相关关系，与大股东认购比例和其原有持股比例之差显著正相关，大股东主导下的定向增发可能是大股东利益输送的重要途径之一。
    最后，在机构投资者对股票市场的影响方面，发现被查处股票市场操纵案例中主要的操纵者是机构投资者，被操纵股票在操纵期间确实存在低Beta系数现象，有较高的收益率和人均市值，而在换手率、成交量、波动率和成交金额方面，操纵期间与操纵前后也有一定的差异，并构造了被操纵股票的判别模型。

前言 1
第一部分  国内外对于机构投资者相关研究的综述
第一章  国内外机构投资者相关研究综述 3
  第一节  机构投资者投资行为的研究 3
  第二节  投资者关注的研究 10
  第三节  机构投资者与股票价格波动的研究 19

第二部分  机构投资者的交易行为研究

第二章  机构投资者的投资行为：来自交易数据的经验证据33
  第一节  机构投资者多账户交易行为研究 33
  第二节  IPO股票上市初期投资者交易行为研究 48

第三部分  基金投资行为研究
第三章  开放式基金赎回现象研究 69
  第一节  开放式基金赎回现象研究综述 70
  第二节  中国开放式基金赎回异常现象的研究 77

第四章  基金家族共同持股行为研究 94
  第一节  基金溢出效应研究新进展 94
  第二节  家族共同持股对基金管理公司业绩与风险的影响研究 104
  第三节  共持重仓股“变脸”对基金家族的连锁效应研究 118

第四部分  特殊投资者投资行为研究
第五章  特殊投资者投资行为研究 137
  第一节  高管交易行为信息不对称与公司治理 137
  第二节  大股东认购与定向增发折价 152

第五部分  机构投资者对股票市场的影响分析
第六章  机构投资者对股票市场的影响研究 171

参考文献 186