概述/1
一、经济走势及主要问题/2
二、主要指标预测及政策模拟/7
三、缩小经济潜在增长率和实际增长率落差关键在改革/11
四、深化供给侧结构性改革需要增强改革执行力/12
第一章中国宏观经济发展的即期特征与主要风险/16
一、2016年以来中国宏观经济发展呈现的主要特征/16
（一）工业企业利润回升，实体经济尚未走出低谷/16
（二）消费增速减缓，有效需求不足/19
（三）制造业利润增速回升带动民间投资回暖，房地产调控加码可能抑制投资/26
（四）外需拉动有限且不确定性增大，进口价格快速上涨导致贸易条件恶化/32
（五）M1和M2增速剪刀差显现收敛端倪，社会融资总量增速回归预期水平/38
（六）劳动力市场整体疲弱，企业用工需求乏力，劳动需求端受宏观政策影响明显/44
（七） 房地产投资增长平稳，住宅金融属性持续加强/54
二、中国宏观经济下一步发展面临的内部主要风险/59
（一）通缩压力有所缓解，广义通胀风险上升/59
（二）人民币汇率将继续下行，须关注非热钱引起的资本外流/67
（三）政府债务总体可控，但地方政府债务和企业债务风险值得
警惕/74
（四）若房地产泡沫破灭将导致银行系统不良贷款率大幅上升/79
（五）用工成本上升，宏观刺激政策对提升企业用工需求效果温和/91
2017中国宏观经济形势分析与预测年度报告风险评估、政策模拟及其治理三、中国宏观经济下一步发展面临的外部主要风险/99
（一）美国经济持续复苏，但不确定性增大/102
（二）欧盟经济整体改善，但伴随较大不确定性/103
（三）日本经济复苏乏力，亟待更大力度刺激政策/104
（四）新兴经济体表现分化/104
第二章基准条件下2017年中国主要经济指标增速预测/106
第三章不同情景下的主要经济指标预测及其政策应对/110
一、不同情景下的经济预测与政策应对/110
（一）中国两大增长引擎——投资与出口增速好于预期/111
（二）中美潜在贸易战所引发的不确定性/112
（三）刺激政策对于劳动力市场的效果温和/114
（四）房价若下跌造成不良贷款率攀升的影响/115
二、不同情景分析基础上的政策力度选项/117
（一）货币政策力度需求/119
（二）财政政策力度需求/119
（三）短期经济政策选项可能对经济造成长期副作用/120
第四章缩小经济潜在和实际增长率落差关键在改革/122
一、中国经济的基本面/124
（一）要素投入总量/124
（二）部门TFP/126
二、要素配置效率/127
（一）农业和非农业部门之间的资源错配/128
（二）国有和非国有企业之间的资源错配/132
三、长期均衡路径和潜在增长率/134
四、规模以上工业存在资源错配的更多证据/137
五、从历史看市场化改革的经济增长绩效/139
第五章深化供给侧结构性改革需要增强改革执行力/142
一、增强改革执行力要重视目标方向/142
二、增强改革执行力要明确政府边界/143
三、增强改革执行力要注重方案操作性/144
四、增强改革执行力要更多改革操盘手/145
附录/147
上海财经大学高等研究院简介/147
课题组成员介绍/149